聯(lián)合精密：深交所上市，主要生產(chǎn)制冷壓縮機零部件，美的格力海立均是其客戶

　　6月30日，廣東揚山聯(lián)合精密制造股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合精密”）登陸深交所主板。

　　聯(lián)合精密成立于2003年，公司主要從事精密機械零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，包括活塞、軸承、氣缸、曲軸等。2008 年起，公司逐步進入家電、汽車等領域。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已從單一的鑄件生產(chǎn)擴展到“鑄造+精密加工”的一體化生產(chǎn)。

　　緊跟家電龍頭快速發(fā)展

　　過去幾年，公司業(yè)績保持較快發(fā)展的勢頭。2019年、2020年和2021年，公司分別實現(xiàn)營收3.43億元、4.51億元和6.52億元，同期歸母凈利潤分別為6386萬元、8448萬元和9,165 萬元。

　　目前公司主要產(chǎn)品為壓縮機零部件，還有少量汽車剎車盤業(yè)務。根據(jù)產(chǎn)品在線的統(tǒng)計，2020冷年我國旋轉式壓縮機市場的參與者主要有美的集團、格力電器、海立股份、瑞智精密、松下萬寶和LG集團等，其中市場前三的美的集團、格力電器和海立股份合計市場份額達到73%，這三家企業(yè)都是聯(lián)合精密的客戶。

　　壓縮機是空調(diào)和冰箱的核心部件。目前，我國用于空調(diào)的旋轉式壓縮機市場保持穩(wěn)定發(fā)展，2020年旋轉式壓縮機國內(nèi)銷量超過2億臺，與此同時我國政府對節(jié)能減排的積極推動，家電生產(chǎn)企業(yè)也圍繞節(jié)能、變頻與智能化不斷對現(xiàn)有空調(diào)進行升級。根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，2017-2019年間，我國一級能效空調(diào)的零售額占比由 31.78%增長至 57.31%，占比大幅提升。根據(jù)中國家用電器協(xié)會發(fā)布的2019版《房間空氣調(diào)節(jié)器路線圖》，以2020年、2025年和2030年為3個時間節(jié)點，提出在2025年房間空調(diào)器能效水平較2020年提高 10%，2030年較2025年再提高20%，2025年房間空調(diào)器的能效等級1級最高達到5.5，2030年達到6.5。隨著新技術路線的執(zhí)行，相當一部分老產(chǎn)品會被淘汰，將長期促進空調(diào)新舊更替，有利于空調(diào)壓縮機及零部件行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　活塞式壓縮機為冰箱的主要精密零部件。活塞式壓縮機具有結構緊湊、振動小、噪音小，主要適用于 1 匹以下小冷量場合制冷的優(yōu)點。除應用于冰箱外，活塞式壓縮機也應用于商用冷柜等多種產(chǎn)品。受益于我國冰箱產(chǎn)量增長、以及大型冰箱使用壓縮機的數(shù)量增加，我國冰箱壓縮機保持相對較快的增長速度。2020年，我國冰箱壓縮機銷量達到21,099.5萬臺，相比2019年增長了15.15%，為冰箱壓縮機零部件市場的發(fā)展打下了良好基礎。

　　貼近客戶，持續(xù)研發(fā)迭代

　　聯(lián)合精密自成立以來始終專注于精密機械零部件行業(yè)，并圍繞行業(yè)重點客戶進行開拓，已在2009年、2012年分別進入家電巨頭美的集團、格力電器的供應商體系。2020年，公司對美的集團銷售的主要空調(diào)壓縮機零部件占美的集團用量的比例約為14%至 20%，已成為美的集團的重要供應商。

　　2020年10月，公司對空調(diào)壓縮機第三大企業(yè)海立股份實現(xiàn)批量供貨，此外，報告期內(nèi)公司在冰箱壓縮機領域還拓展了長虹華意（冰箱壓縮機龍頭企業(yè)）、萬寶集團（冰箱壓縮機前五企業(yè)）等客戶。

　　公司依托于高水平的生產(chǎn)制造實力、良好的質(zhì)量控制及較強的研發(fā)設計能力，緊密圍繞重點客戶的重點經(jīng)營區(qū)域，設置了珠三角、長三角兩大生產(chǎn)基地，為客戶就近提供服務，部分基地與美的集團的當?shù)厣a(chǎn)基地距離在15公里以內(nèi)，對應車程在半小時以內(nèi)，確保了供貨及服務的穩(wěn)定性。

　　在產(chǎn)業(yè)鏈上，公司不斷延伸提升加工深度，獲得更高的產(chǎn)品附加值。目前，公司已將自身生產(chǎn)與技術能力涵蓋模具設計、鑄造、精密加工的一體化加工流程，從而能更好把控產(chǎn)品質(zhì)量、提升供貨穩(wěn)定性，并能根據(jù)客戶的需求定制設計產(chǎn)品，提高公司產(chǎn)品的附加值。

　　在研發(fā)方面，公司注重自主研發(fā)，并以技術創(chuàng)新為導向，已經(jīng)成功掌握了壓縮機核心零部件的鑄造及精密加工技術，形成了相應的專利和非專利技術。公司擁有一支具有豐富研發(fā)經(jīng)驗且長期從事該行業(yè)的專家和資深工程技術人員組成的研發(fā)團隊，配備了齊全的試驗和檢測專用設備，優(yōu)秀的研發(fā)團隊為整體研發(fā)工作打下了堅實的人才基礎。此外，公司現(xiàn)有的主要技術研發(fā)模式是與美的集團、格力電器等優(yōu)質(zhì)客戶協(xié)同研發(fā)，將客戶需求及反饋融入到工藝設計、研發(fā)、生產(chǎn)、加工以及服務的全過程中，有效提高了公司前瞻性產(chǎn)品研發(fā)能力。

　　公司在研發(fā)費用上的投入逐年增加，2019年、2020年和2021年，公司研發(fā)費用分別為1258.19萬元、1442.45萬元和3013萬元。

　　目前，在鑄造方面，公司掌握了模具設計、潮模砂造型、制芯、原料配方、電爐熔煉、自動澆注生產(chǎn)工藝及光譜分析等先進檢測手段；精密加工方面，公司積累了數(shù)控機床控制、工裝夾具設計、刀具選用、加工環(huán)境溫濕度控制、產(chǎn)品檢測等方面的大量經(jīng)驗，已具備對復雜結構、高精度零部件的批量化

　　生產(chǎn)能力，公司精密加工精度已達到微米級（μ 級 級），且加工部件品質(zhì)穩(wěn)定。同時隨著制造經(jīng)驗的持續(xù)積累，公司不斷結合實驗和實踐，持續(xù)優(yōu)化工藝設計及技術參數(shù)，優(yōu)化改進精密加工生產(chǎn)線，從而保證零部件產(chǎn)品的品質(zhì)、性能和精度均保持在較高水準。

　　精密機械零部件領域具有產(chǎn)品種類眾多、批號眾多、生產(chǎn)工藝不一、流程較長的特點，對企業(yè)的管理能力也提出了一定的要求。公司的員工普遍在行業(yè)內(nèi)有多年的工作經(jīng)驗，尤其是中高層管理人員大多自公司成立初期在公司工作至今，積累了較強的生產(chǎn)管理經(jīng)驗，制定了符合行業(yè)特點的管理體系。

　　公司目前已建立了健全的精益管理（MBS）體系，通過實施“品質(zhì)改善”及“全員自主維護保養(yǎng)”等精益項目，在流程和品質(zhì)控制等生產(chǎn)管理等方面進行不斷提升優(yōu)化，使公司的生產(chǎn)效率、產(chǎn)品品質(zhì)都得到改進，增強了公司的核心競爭力；公司通過建立、實施和保持 ISO9001 質(zhì)量管理體系，對品質(zhì)進行全程把控，從而提升了公司的市場競爭力。

　　盈利能力優(yōu)于同業(yè)

　　盡管近年來原材料廢鋼價格持續(xù)上漲，導致公司毛利率有所波動，但公司產(chǎn)品盈利能力優(yōu)于行業(yè)平均水平。2021年，聯(lián)合精密毛利率為30.37%，高出行業(yè)平均4.38個百分點。

　　公司總體盈利能力不斷增強，公司2019年、2020年和2021年凈資產(chǎn)收益率分別為24.27%、24.38%和22.61%。

　　公司在鑄造和精密加工兩個工序上都常年維持90%以上的產(chǎn)能利用率，因此，公司擴大產(chǎn)能的意愿十分迫切。

　　本次上市，聯(lián)合精密擬投入募集資金4.8億元，分別用于廣東揚山聯(lián)合精密制造股份有限公司擴建項目、安徽精密零部件和壓縮機殼體產(chǎn)業(yè)化項目，公司預計三個擴建項目的財務內(nèi)部收益率為16.01%、21.87%和19.17%，項目建成后有望進一步增厚公司利潤。