家用電器行業(yè)：空調(diào)量?jī)r(jià)環(huán)比改善 行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　【中國(guó)制冷網(wǎng)】家電社零數(shù)據(jù)：疫情后首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年 5 月家用電器和音像器材類限額以上社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.3%（增速較上月環(huán)比提升 12.8pct）。

　　外部影響因素：地產(chǎn)銷售、竣工面積同比增長(zhǎng)，原材料和匯率友好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020 年 5 月商品住宅銷售面積同比上升 9.3%（+10.8pct），商品住宅新開工面積同比下降 1.0%（+1.9pct），商品住宅竣工面積同比上升 9.7%（+16.9pct）。家電主要原材料價(jià)格大幅下降，匯率相對(duì)穩(wěn)定。（注：括號(hào)內(nèi)數(shù)字為當(dāng)月增速較上月環(huán)比變化值）

　　白電：空調(diào)量?jī)r(jià)環(huán)比改善明顯。出貨端（產(chǎn)業(yè)在線 5 月數(shù)據(jù)）：空調(diào)：內(nèi)銷 1027 萬臺(tái)，YoY 0%（1-5 月 2812 萬，YoY-34%）；外銷 615 萬臺(tái)，YoY-2%（1-5 月 3077 萬，YoY -6%）；冰箱：內(nèi)銷 385 萬臺(tái)，YoY0%（1-5 月 1472 萬，YoY-16%）；外銷 388 萬臺(tái)，YoY+2%（1-5 月1394 萬，YoY-1%）；洗衣機(jī)：內(nèi)銷 322 萬臺(tái)，YoY-1%（1-5 月 1506萬，YoY-17%）；外銷 127 萬臺(tái)，YoY -28%（1-5 月 713 萬，YoY-16%）。零售端（奧維云網(wǎng) 1-5 月累計(jì)銷量監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)）：空調(diào)：線上 YoY-3%、線下 YoY-34%；冰箱：線上 YoY+11%、線下 YoY-29%；洗衣機(jī)：線上 YoY+2%、線下 YoY-37%。均價(jià)端（奧維云網(wǎng) 5 月數(shù)據(jù)）：空調(diào)：線上 YoY-16%（+3.7pct）、線下 YoY-8%（+4.2pct）；冰箱：線上 YoY-13%（-9.3pct）、線下 YoY+7%（+0.3pct）；洗衣機(jī)：線上 YoY-10%（-4.1pct）、線下 YoY+9%（+0.1pct）。（注：均價(jià)端括號(hào)內(nèi)數(shù)字為當(dāng)月增速較上月增速環(huán)比變化值）

　　小家電：高景氣度持續(xù)。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2020 年 1-5 月各品類線上累計(jì)零售額口徑，小家電依然持續(xù)高增長(zhǎng)。其中，破壁機(jī)、煎烤機(jī)、料理機(jī) YoY 分別為 +122%、+101%、+82%。

　　廚電：線上銷售表現(xiàn)良好，期待地產(chǎn)回暖需求復(fù)蘇。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2020 年 1-5 月各品類累計(jì)零售額：消毒柜：線上 YoY+13%、線下 YoY-39%；油煙機(jī)：線上 YoY-11%、線下 YoY-35%；燃?xì)庠睿壕€上 YoY-38%、線下 YoY-33%。

　　投資建議：五一大促疊加疫情影響減弱，家電銷售顯著改善，行業(yè)景氣回升趨勢(shì)明顯。5 月各地陸續(xù)入夏，空調(diào)等季節(jié)性強(qiáng)的產(chǎn)品迎來銷售旺季。五一期間各商家推出大規(guī)模促銷活動(dòng)，家電銷售迎來小高峰，線下也逐步復(fù)蘇。5 月商品住宅銷售、竣工面積邊際改善，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。我們建議繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力顯著的白電龍頭：美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家；重點(diǎn)關(guān)注受益消費(fèi)升級(jí)和品類擴(kuò)張、成長(zhǎng)空間較大的小家電龍頭：小熊電器、新寶股份、九陽股份、蘇泊爾；關(guān)注受益工程渠道紅利的廚電龍頭：老板電器。