空調(diào)賣不動(dòng) 白電三強(qiáng)利潤(rùn)為何史上z*高？

　　【中國(guó)制冷網(wǎng)】買來(lái)的資產(chǎn)值不值，時(shí)間是試金石，自己的業(yè)績(jī)行不行，一望即知。忙著撲風(fēng)口，也得先把腳下的地踩扎實(shí)，萬(wàn)一撲空才好接著。增長(zhǎng)沒了，效率還在，2016半年報(bào)白電三大家營(yíng)收齊向下，利潤(rùn)卻集體飄紅。

　　8月30日發(fā)布的中報(bào)顯示，2016上半年美的營(yíng)收跌6%，凈利潤(rùn)漲14%，海爾營(yíng)收出人意料地增長(zhǎng)3%，凈利潤(rùn)大漲21%。再加上兩周前搶先發(fā)布中報(bào)的格力，三大家利潤(rùn)分別上漲21%、14%和12%，總共多賺了25億，年底分紅又有錢了。

　　利潤(rùn)增長(zhǎng)背后，三大家凈利率集體創(chuàng)新高。

　　格力中報(bào)13%的凈利率已經(jīng)高得令人發(fā)指，沒想到美的居然亮出13.2%的凈利率，s*次超過格力。要知道格力的凈利率一直比美的高2個(gè)點(diǎn)，2015年格力營(yíng)收比美的少400億，凈利潤(rùn)卻只比美的低2億。

　　青島海爾(600690,股吧)凈利率一直低于格力和美的，2016年中報(bào)同比上升1個(gè)點(diǎn)為6.8%，處于歷史高位。2015年青島海爾凈利率為4.7%，2014年為5.6%。

　　空調(diào)賣不動(dòng)，白電反而更能賺了？

　　庫(kù)存何時(shí)是盡頭？

　　鐵打的空調(diào)流水的兵，庫(kù)存何時(shí)到盡頭？

　　上半年三大家營(yíng)收集體向下，連格力都跌了1.8%。產(chǎn)業(yè)在線說，上半年家用空調(diào)總銷量約5800萬(wàn)臺(tái)，同比下降15%，冰箱總銷量3894萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.4%。促銷力度再大，奈何用戶就是不買。

　　除了電機(jī)，空調(diào)是美的四大品類中w*負(fù)增長(zhǎng)的，且跌幅高達(dá)20%?？照{(diào)占美的全部營(yíng)收44%，拖累整個(gè)集團(tuán)營(yíng)收下滑6%。

　　不過有七八兩個(gè)月的高溫天氣救場(chǎng)，空調(diào)全年銷售還是有望轉(zhuǎn)正。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，7月空調(diào)內(nèi)銷市場(chǎng)已經(jīng)開始回暖，銷量600萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)15.8%，出口增長(zhǎng)11.6%。目前全行業(yè)庫(kù)存水平已經(jīng)下降了近一半。

　　格力營(yíng)收同比微降1.85%，可經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大跌60%只有114.55億元。2016年格力降價(jià)力度遠(yuǎn)不如2015年，現(xiàn)金流大跌可見經(jīng)銷商的銷售壓力巨大。

　　海爾是三家里w*正增長(zhǎng)的，不過這是從6月7日起合并GE的結(jié)果。中報(bào)顯示，GE家電23天的營(yíng)收為34.6億元，凈利潤(rùn)1個(gè)億。如果去掉這筆收入，海爾上半年?duì)I收為453億元，相比2015年同期的473億元下降了4.2%。

　　效率有沒有天花板？

　　白電的材料成本和人工成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本超過80%。供給側(cè)改革大背景下，鋼鐵行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存，上半年鋼材還在下行周期，反映到白電行業(yè)就是營(yíng)業(yè)成本的下降。

　　2016年上半年，美的空調(diào)的營(yíng)業(yè)成本下降了23%，推動(dòng)毛利率上漲2.8%，整個(gè)美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本下降8%，節(jié)省了5億元。格力營(yíng)業(yè)成本下降了12%省了44億，海爾成本漲了2億，應(yīng)該是并購(gòu)GE帶來(lái)的人力成本上漲。

　　這幾年人力成本一直在漲，各地工廠全面缺人?，F(xiàn)在漲工資都招不到人，宿舍沒WIFI人家都不來(lái)。格力從8月1日起給安裝工每臺(tái)多加了100元安裝費(fèi)，據(jù)說公司為此每年多支出40億元。

　　怎么辦？機(jī)器換人，智能工廠。

　　美的的人工成本已經(jīng)從幾年前的12%降到了6%，方洪波計(jì)劃把員工人數(shù)再減少兩萬(wàn)人，控制在8萬(wàn)人以內(nèi)，效率卻要提升三分之一，靠的就是精益制造、智能工廠，方洪波巨資收購(gòu)庫(kù)卡也是看重這一點(diǎn)。

　　更大的動(dòng)力來(lái)在經(jīng)營(yíng)效率的提升。上半年美的存貨下降22%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)31天，同比減少7天。方洪波說，2016年美的依然會(huì)堅(jiān)定渠道去庫(kù)存、壓制工廠出貨，大方向是T+3，徹底改變打款壓貨模式，實(shí)現(xiàn)以銷定產(chǎn)。

　　中報(bào)顯示，美的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)從2015年的4天降到了-4天，完全是空手套白狼！2015年方洪波說現(xiàn)金周轉(zhuǎn)要降到零天，大家覺得太理想化了，沒想到今年居然做成了負(fù)數(shù)。經(jīng)銷商給你提前半年打款，你給供應(yīng)商賒賬半年付款，果然空調(diào)企業(yè)是拿別人的錢發(fā)自己的財(cái)。

　　失之東隅，收之桑榆

　　空調(diào)賣不動(dòng)，多元化從錦上添花變成了救命稻草。

　　就連董明珠都承認(rèn)，我就是多元化了！除了晶弘冰箱、格力手機(jī)和大松小家電，8月格力z*新推出了洗衣機(jī)，不過還沒正式銷售。格力空調(diào)的營(yíng)收占比高達(dá)85%，要打破天花板，格力迫切需要新外援，所以才有了對(duì)銀隆的爭(zhēng)議收購(gòu)。

　　相比之下，美的就要從容許多。

　　中報(bào)顯示，美的的空調(diào)占比已經(jīng)從過去的一半下滑到44%，上半年洗衣機(jī)增長(zhǎng)高達(dá)30%，冰箱增長(zhǎng)11%，小家電增長(zhǎng)5%，除了空調(diào)各大品類都在增長(zhǎng)，特別是洗衣機(jī)，這是2016年美的營(yíng)收轉(zhuǎn)正的重要前提。

　　上半年海爾增長(zhǎng)z*多的是廚衛(wèi)，同比漲9%，洗衣機(jī)漲2%，空調(diào)和冰箱分別下滑7.5%和4.7%。在整個(gè)市場(chǎng)上海爾保持了自己的份額，并且正在提升高端市場(chǎng)占有率?？ㄋ_帝在萬(wàn)元以上滾筒洗衣機(jī)市場(chǎng)的占有率達(dá)到了61.5%，這塊正是美的的空白。

　　另一大營(yíng)收助力是海外市場(chǎng)。

　　并購(gòu)GE后，上半年青島海爾海外收入達(dá)到140億元，同比猛增31.3%，占總營(yíng)收比例上升到28%，美的海外收入313億元，占總營(yíng)收比例超過40%，為三大家中z*高。格力上半年海外市場(chǎng)增長(zhǎng)24%達(dá)到107.2億元，不過占全部營(yíng)收比例仍然是三大家中z*低的，為21.8%。

　　營(yíng)收漲了，負(fù)債也得背上。青島海爾現(xiàn)在總資產(chǎn)1207.15億，負(fù)債合計(jì)849.88億，負(fù)債率70%，接近健康范圍的上限。

　　美的凈資產(chǎn)負(fù)債率也從2015年的57%漲到了63%，不過美的和東芝家電6月30日才交割，只合并了資產(chǎn)負(fù)債，沒有營(yíng)收和利潤(rùn)，東芝的貢獻(xiàn)要到下半年才能體現(xiàn)。

　　海外市場(chǎng)的問題是盈利能力太低。美的外銷毛利率比國(guó)內(nèi)低10個(gè)百分點(diǎn)，為24%。格力的內(nèi)外銷差距更大，外銷比內(nèi)銷低23個(gè)點(diǎn)只有21%?？梢姾Ｍ怃N售中OEM和ODM仍然占相當(dāng)比例。

　　收購(gòu)GE和東芝品牌毛利是不是能提升一些？難說，因?yàn)檫@兩家自己的盈利能力也很一般。發(fā)達(dá)市場(chǎng)高度成熟，要提升盈利能力難度很大。

　　另一方面，海外的營(yíng)業(yè)成本還在上漲，美的和格力上半年海外營(yíng)業(yè)成本分別上漲9.3%和16.13%，隨著GE、東芝、庫(kù)卡紛紛加入，一大波美元和歐元薪水流出，估計(jì)這個(gè)數(shù)字還會(huì)上漲。