倫銅弱勢不改 融資銅對擠倉動能有影響

倫銅行情分析

宏觀面利空消息繼續(xù)釋放，昨日倫銅跌至四個月以來新低，以7755美元收盤，下跌逾70美元。盡管幅度和力度較昨日都有所緩解，但弱勢格局依舊維持；從銅的金融屬性層面上看，未來繼續(xù)下挫的可能性非常大，整體看空思路仍不會改變。

宏觀面及基本面狀況

希臘再次組閣失敗，6月份再次進(jìn)行大選，從民眾傾向于組建反救助政府的意愿上看，希臘很有可能在不久的將來面臨入不敷出尷尬境地，進(jìn)而退出歐元區(qū)。z*新數(shù)據(jù)顯示，希臘第一季度GDP同比萎縮6.2%，為了獲得貸款而進(jìn)行苛刻的緊縮計劃令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，我們預(yù)計，如果希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得不到歐元區(qū)其他國家“重點(diǎn)”關(guān)注，離開歐元區(qū)的可能性非常大，屆時金融市場將產(chǎn)生較為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險。另外，意大利10年期國債收益率日內(nèi)走高觸及6%，此點(diǎn)位一度被認(rèn)為是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的前兆。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：歐元區(qū)一季度GDP季調(diào)值并沒有出現(xiàn)萎縮，其中德國增長0.5%、法國停滯、意大利萎縮超于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)萎縮憂慮依舊有增無減。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏中性，零售銷售月率上升0.1%（預(yù)期0.2%），或暗示消費(fèi)者情緒謹(jǐn)慎；5月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)大幅反彈至17.09（4月份為6.56），顯示紐約地區(qū)制造業(yè)活動正溫和擴(kuò)張；而物價指數(shù)和預(yù)期持平，汽油價格下滑促使通脹結(jié)束了三個月的漲勢。

中國銅材企業(yè)經(jīng)營狀況：富寶銅調(diào)研小組特意就近期開工率情況電話調(diào)研了全國各地35家中小型銅帶生產(chǎn)廠家。我們驚訝的發(fā)現(xiàn)，接近75%（25家）的銅帶廠表示近期開工率有所下滑，跟今年3月分相比，基本下滑了30%左右，其中下滑了一半的也不再少數(shù)，更有甚者面臨停產(chǎn)。銅帶企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況慘不忍睹，讓人憂心。另外，也有將近20%的銅帶廠表示目前開工率基本能與今年開工生產(chǎn)情況相對較好的3月持平，這類企業(yè)多有穩(wěn)定的下游渠道，訂單比較穩(wěn)定，其中z*好開工水平大約能維持在95%左右。

擠倉追蹤

擠倉分析：銅價大幅下跌，銀行很可能因此向融資銅企業(yè)追加資金，此對融資銅企業(yè)壓力非常大；如果這種跌勢延續(xù)，保稅倉庫的融資銅料將另尋出去，此將緩解擠倉壓力。z*新數(shù)據(jù)顯示，韓國釜山港銅庫存5月初以來增加32%，主要因中國出口增加；當(dāng)前中國保稅倉庫銅庫存約650000噸左右，融資銅占比90%-95%，我們將繼續(xù)關(guān)注中國融資銅的流向所帶給銅價的影響。LME注銷倉單占比20.40%，庫存216350噸，現(xiàn)貨銅升水大幅下滑至33.98美元（昨日為61.76美元），而持倉量也持續(xù)下降至25.2萬，多頭止損離場相對明顯。

現(xiàn)貨及操作建議

富寶現(xiàn)貨成交：5月15日好銅現(xiàn)貨升水在120-150元，已做保值的貿(mào)易商出貨相對積極，下游也部分出現(xiàn)逢低采購的跡象，總體成交略微轉(zhuǎn)好。富寶銅分析師雷連華認(rèn)為，我們繼續(xù)維持對滬銅看跌的思路，支撐目標(biāo)位在5.5萬附近，目前下游需采購原料的商家繼續(xù)延遲買貨，急需者現(xiàn)買現(xiàn)用，當(dāng)前不是z*佳大量庫存時間；少量廢銅持有上可等待后續(xù)反彈的機(jī)會。