家電板塊存在超額收益空間

銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)80%與123%。銷(xiāo)售額前5位的地區(qū)是山東28.3億元、河南27.2億元、安徽24.7億元、河北17.2億元、江蘇15.7億元。

家電板塊近日表現(xiàn)超越大盤(pán)，我們認(rèn)為這是在市場(chǎng)情緒整體轉(zhuǎn)好情況下，投資者對(duì)家電行業(yè)良好基本面狀況的修復(fù)性認(rèn)識(shí)。雖然2月以來(lái)板塊累計(jì)漲幅近10%，但是我們認(rèn)為在良好基本面狀況與積極的投資者情緒的支撐下，家電板塊依然存在獲得超額收益的空間。

我們?cè)?011年策略中的觀點(diǎn)是：2011年支撐家電行業(yè)增長(zhǎng)的z*重要因素之一就是家電下鄉(xiāng)政策效用的持續(xù)發(fā)酵。家電下鄉(xiāng)的超高增長(zhǎng)，將使得行業(yè)實(shí)現(xiàn)整體的高增長(zhǎng)。

對(duì)于政策效用的持續(xù)性，我覺(jué)得第一批試點(diǎn)省份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)更有意義。第一批試點(diǎn)的河南省與山東省，2010年一季度的銷(xiāo)售額分別為38.4億與34.7億，而2011年的一月兩省銷(xiāo)售額分別為27.2億與28.3億，2011年的一季度實(shí)現(xiàn)同比的大幅增長(zhǎng)幾乎毫無(wú)懸念。

對(duì)于2011年2月的下鄉(xiāng)家電、乃至全國(guó)大家電的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況我們同樣保持樂(lè)觀。

我們了解到，春節(jié)期間，山東省的家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售3.6萬(wàn)臺(tái)，比2010年的春節(jié)期間的量同比增長(zhǎng)390.3%，山東省井噴式的增長(zhǎng)使得我們相信全國(guó)范圍內(nèi)2月的增長(zhǎng)將有可能大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期(2010年春節(jié)為2010年2月14日，與2011年基本重合)。

家電板塊在上半年獲得超額收益的可能性非常高。s*先，加息帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性擔(dān)憂狀況的好轉(zhuǎn)，家電板塊估值修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈。其次，歷史為我們揭示了兩點(diǎn)規(guī)律：(1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段板塊獲得超額收益的可能性較高。(2)一季度板塊獲得超額收益的可能性較高。在這兩點(diǎn)統(tǒng)計(jì)學(xué)規(guī)律的共同作用下，上半年板塊獲得超額收益的可能性非常高。

我們堅(jiān)持看好美的電器、格力電器、九陽(yáng)股份、盾安環(huán)境。

(1)美的電器：估值低。即將定向增發(fā)，通過(guò)實(shí)施多品牌多產(chǎn)品戰(zhàn)略，以及海外拓展戰(zhàn)略，公司“再造”時(shí)間將少于五年，未來(lái)增長(zhǎng)確定，目標(biāo)價(jià)22.40元。

(2)格力電器：估值低，增長(zhǎng)確定。目標(biāo)價(jià)20.16元。

(3)九陽(yáng)股份：估值低、進(jìn)行新領(lǐng)域拓展，即將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。目標(biāo)價(jià)20.06元。(4)盾安環(huán)境：即將定向增發(fā)，污水源熱泵的故事開(kāi)始兌現(xiàn)，同時(shí)受益于核電建設(shè)投入的加大，目標(biāo)價(jià)34.20元。