空調(diào)行業(yè)受高成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng) 需求保持旺盛

空調(diào)行業(yè)12月出貨量、內(nèi)銷、出口、產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)51%、37%、54%、52%;全年出貨量、內(nèi)銷、出口、產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)44%、37%、54%、52%。廠家增發(fā)擴(kuò)容，庫存明顯增加，對(duì)市場(chǎng)持樂觀預(yù)期。庫存為1082萬臺(tái)，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)30%、11%。

今年空調(diào)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素沒有大改變，需求將保持旺盛。預(yù)計(jì)今年增速15-20%，由于基數(shù)原因，今年增速將前高后低。1季度空調(diào)需求仍將較快成長(zhǎng)，但在去年大基數(shù)下增速會(huì)放緩。

競(jìng)爭(zhēng)格局：集中度將進(jìn)一步提升。隨著成本優(yōu)勢(shì)和變頻、核心零配件技術(shù)掌握及產(chǎn)能跟上，前幾大國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額還將上升。格力美的雙寡頭穩(wěn)定格局下，全年海信科龍內(nèi)銷、出口分別增長(zhǎng)44%、67%，成為二線品牌一大亮點(diǎn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：變頻普及延續(xù)。變頻空調(diào)11月仍保持高速增長(zhǎng)，由于基數(shù)原因，增速較前兩月有所放緩，但變頻占比仍持續(xù)上升。2010年全年變頻將翻番增長(zhǎng)，顯著快于行業(yè)水平。

漲價(jià)勢(shì)在必行：空調(diào)價(jià)格在去年3季度上漲后恢復(fù)到了正常水平，預(yù)計(jì)春節(jié)后空調(diào)會(huì)有一輪緩慢漲價(jià)過程，但其上漲幅度對(duì)需求的影響有限。廠家可通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來緩和成本上升的壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲;人民幣升值;政策邊際效應(yīng)遞減。

投資建議：空調(diào)行業(yè)仍將維持較快增長(zhǎng)，估值已進(jìn)入安全區(qū)域。建議買入美的電器(000527,股吧)、格力電器(000651,股吧)、青島海爾(600690,股吧)、ST科龍等空調(diào)一線品牌企業(yè)。