海爾空調(diào)業(yè)務(wù)疲軟 市場(chǎng)份額或流失(圖)

    【中國(guó)制冷網(wǎng)】青島海爾(600690)擬向公司管理層授予1770萬(wàn)股股票期權(quán)，這些股票期權(quán)在2009-2012年里公司達(dá)到所設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)后方可行權(quán)。和以前指出的那樣，公司治理問題和激勵(lì)機(jī)制不健全導(dǎo)致青島海爾處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。公司運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)在此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后將得到改善。

海爾空調(diào)業(yè)務(wù)疲軟(中國(guó)制冷網(wǎng)配圖)

    青島海爾2009年?duì)I銷及一般管理費(fèi)用/銷售額比率存在巨大的下降空間，原因是其費(fèi)用比率比行業(yè)平均水平高出約3.5%。在管理層利益與股東利益更緊密地聯(lián)系在一起后，青島海爾將會(huì)提高采購(gòu)和銷售效率，并降低運(yùn)營(yíng)成本。

    我們?nèi)詫?duì)青島海爾的空調(diào)業(yè)務(wù)持保守觀點(diǎn)。由于在均衡的分銷渠道、產(chǎn)品組合創(chuàng)新和定價(jià)策略方面落后對(duì)手，青島海爾的空調(diào)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額流失到像格力電器和美的電器等更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中。我們預(yù)計(jì)空調(diào)業(yè)務(wù)仍是青島海爾近期表現(xiàn)疲軟的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    我們將青島海爾的目標(biāo)價(jià)從7.08元上調(diào)至10.39元，主要是由于加權(quán)平均資本成本從14.4%下調(diào)至11%。如果青島海爾的管理層不能找到合適的方法減少關(guān)聯(lián)交易并提高運(yùn)營(yíng)效率，則可能無(wú)法達(dá)到我們的現(xiàn)金流預(yù)期。我們維持對(duì)青島海爾的“賣出”評(píng)級(jí)，原因是其空調(diào)業(yè)務(wù)持續(xù)惡化，低費(fèi)用結(jié)構(gòu)的情景還有待在接下來(lái)兩個(gè)季度進(jìn)行檢驗(yàn)。