低價(jià)庫(kù)存效益隱現(xiàn) 江銅“購(gòu)礦運(yùn)動(dòng)”暫緩

    【中國(guó)制冷網(wǎng)】距離江西銅業(yè)(600362.SH，00358.HK)公布2008年年報(bào)已過(guò)去兩周，投資者似乎并不在意“凈利潤(rùn)下滑49.6%”、“10.68億元期貨虧損”等負(fù)面信息。短短兩周，其股價(jià)從3月31日的23.69元升至4月15日的26.79元，上漲13%。

    “年報(bào)畢竟只是代表去年表現(xiàn)，我們更關(guān)注一季度和未來(lái)的情況。”有投資者表示。

    江銅股價(jià)上揚(yáng)的背后，堅(jiān)若磐石的銅價(jià)清晰可見。

    3月31日至今，滬銅主力合約0907已從32860元/噸上漲至40000元/噸，上漲21.7%;倫敦LME現(xiàn)銅從4022.2美元/噸上漲至4496.8美元/噸，上漲亦有11.8%。

    業(yè)界人士猜測(cè)，上年末計(jì)提5.8億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的江西銅業(yè)，存貨成本已非常低，而不斷提升的銅價(jià)，將有助于公司釋放一季度的“低價(jià)庫(kù)存效益”。

    江西銅業(yè)執(zhí)行董事、副總經(jīng)理王赤衛(wèi)表示，“低價(jià)庫(kù)存效益”一季度還難以體現(xiàn)。

    “我們已按去年底的銅價(jià)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，目前，庫(kù)存價(jià)格處于較低水平?！蓖醭嘈l(wèi)說(shuō)，“但當(dāng)前的高銅價(jià)，主要是從三月后半階段啟動(dòng)，如果二季度銅價(jià)繼續(xù)上行或維持較好價(jià)位，公司第二季度情況會(huì)發(fā)生好轉(zhuǎn)?！?

    據(jù)王分析，一季度銅價(jià)雖有上漲，與去年同期相比仍不可同日而語(yǔ)。但只要銅價(jià)持續(xù)上漲，即使后入庫(kù)的高價(jià)原材料造成庫(kù)存成本上升，當(dāng)期銷售價(jià)與成本的落差仍會(huì)帶來(lái)可觀利潤(rùn)。

    但南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌認(rèn)為，“以LME現(xiàn)銅為例，目前4500美元/噸對(duì)于國(guó)內(nèi)銅企而言肯定盈利，甚至有暴利的味道。但今年銅價(jià)波動(dòng)會(huì)很大，今后怎么樣不好說(shuō)。”

    總的來(lái)說(shuō)，江西銅業(yè)的2009年，對(duì)于投資者而言，依舊是個(gè)謎。

    逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)

    當(dāng)中國(guó)鋁業(yè)們正“裹起身子”減少產(chǎn)能、收縮資本支出準(zhǔn)備過(guò)冬時(shí)，同為有色金屬的江西銅業(yè)，卻“勇敢”地做出今年繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃，在尚未走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的中國(guó)企業(yè)中，顯得格外耀眼。

    今年，江西銅業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)陰極銅80萬(wàn)噸、銅桿線及其他銅加工產(chǎn)品48萬(wàn)噸，相比去年的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，陰極銅多了近10萬(wàn)噸，銅桿線及其他銅加工產(chǎn)品多了近2萬(wàn)噸。

    王赤衛(wèi)認(rèn)為，相比于鋁、鋅等有色金屬品種，產(chǎn)銅狀況會(huì)更好些。

    “應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)的銅產(chǎn)能、產(chǎn)量與國(guó)家的需求還有一定差距，談不上過(guò)剩?！蓖跽f(shuō)，“去年國(guó)內(nèi)陰極銅產(chǎn)量380萬(wàn)噸，但還進(jìn)口了120萬(wàn)噸，這些銅都是在沒有商業(yè)儲(chǔ)備、戰(zhàn)略儲(chǔ)備的情況下被消費(fèi)的?！薄敖縻~業(yè)今年增量才10萬(wàn)噸，怎么會(huì)造成市場(chǎng)供過(guò)于求?”

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    市場(chǎng)尚不明朗，江西銅業(yè)敢于增產(chǎn)，可見其對(duì)今年銅價(jià)并不悲觀。

    江西銅業(yè)董秘潘其方對(duì)記者表示，2009年，銅價(jià)很可能在4000美元/噸震蕩。

    “我們的生產(chǎn)開工率90%以上。”潘其方說(shuō)，“去年底有臺(tái)制氧機(jī)發(fā)生損壞，影響了產(chǎn)量，但后來(lái)通過(guò)外購(gòu)液氧解決了，因此不存在停產(chǎn)問題?！?

    天相投顧的年報(bào)點(diǎn)評(píng)中寫道：相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，江西銅業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量均有增長(zhǎng)，1-2月，精銅、自產(chǎn)銅精礦含銅、銅桿線、硫酸累計(jì)產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)5.6%、6.0%、8.1%與19.8%。隨著精銅及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)公司主要產(chǎn)品增幅還將逐步提升。

    礦產(chǎn)自給率將下滑

    對(duì)于國(guó)內(nèi)銅企，普遍較低的銅原料自給率，是掣肘利潤(rùn)率提高的s*要難題。

    “如果銅原料是自有礦山的，那么冶煉一噸銅的成本約20000元，現(xiàn)在銅價(jià)為30000元/噸，一噸能賺10000元。”平安證券有色金屬分析師肖征分析道，“但外購(gòu)銅精礦冶煉，一噸只賺800元，而外購(gòu)廢銅冶煉利潤(rùn)只有500元/噸?！?

    目前，國(guó)內(nèi)銅企的原料自給率不到20%，而擁有z*多銅礦資源的江西銅業(yè)，去年自給率22.6%。

    “江西銅業(yè)銅精礦自給率在30%以上?！蓖醭嘈l(wèi)介紹道，“但銅精礦冶煉銅只占70萬(wàn)噸陰極銅產(chǎn)量中的50多萬(wàn)噸，另外20多萬(wàn)噸由粗雜銅冶煉，這樣算，自給率才降為20%多?！?

    為提高銅精礦自給率，去年公司廣泛收購(gòu)礦山，包括境內(nèi)收購(gòu)控股股東江銅集團(tuán)的銀山鉛鋅礦及東鄉(xiāng)銅礦;在境外，江西銅業(yè)與中冶集團(tuán)聯(lián)合獲得阿富汗艾娜克銅礦采礦權(quán)、聯(lián)合五礦有色金屬股份有限公司收購(gòu)北秘魯銅業(yè)公司;同時(shí)公司對(duì)朱砂紅礦區(qū)的勘探也取得一定成果。

    收購(gòu)礦山令江西銅業(yè)自身的礦產(chǎn)資源量有所增加，但這部分礦山資產(chǎn)，卻暫時(shí)難以釋放業(yè)績(jī)。

    “如果銅價(jià)維持4000多美元/噸，從母公司收來(lái)的項(xiàng)目還不錯(cuò)，假使銅價(jià)跌至3000美元/噸，公司原有礦山會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力?！苯~一位不愿透露姓名的高管表示。

    而海外礦山項(xiàng)目產(chǎn)生效益更需時(shí)日。一位不愿透露姓名的券商分析師指出：海外礦山能產(chǎn)生業(yè)績(jī)，至少是2011年以后。

    長(zhǎng)江證券認(rèn)為：未來(lái)兩年內(nèi)，江西銅業(yè)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增量有限，預(yù)計(jì)今年的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為16.8萬(wàn)噸。資源自給率預(yù)計(jì)將從去年的22.6%降到21%。

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