海信電器(600060)：股權(quán)激勵(lì)方案獲批準(zhǔn)

    【中國(guó)制冷網(wǎng)】事件：海信電器27日公告稱，公司的股權(quán)激勵(lì)方案已于4月24日獲證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)，并將于5月12日召開股東大會(huì)審議。

    點(diǎn)評(píng)：與2008年11月披露的草案基本一致，行權(quán)價(jià)格5.72元，預(yù)計(jì)期權(quán)授予日為2009年6月12日前，預(yù)計(jì)可行權(quán)日為2011年6月。

    方案行權(quán)條件為：未來5年凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）年均增長(zhǎng)不低于14%，加權(quán)平均ROE不低于8%（2008年為7.78%）。其中2009年、2010年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)必須不低于14%，且凈利潤(rùn)和ROE不低于前三年平均水平且不得為負(fù)。

    由于彩電行業(yè)未來幾年都將處于景氣上升期，海信電器的承諾不僅提供了業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的安全邊際，而且提供了向上的成長(zhǎng)彈性（公司承諾利潤(rùn)增長(zhǎng)和ROE不低于行業(yè)平均水平）。同時(shí)，期權(quán)成本約2800萬(wàn)元，在未來2年攤銷，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。

    我們暫維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)海信2009-2010年EPS為0.60元、0.76元，2009年P(guān)E為20.6倍，PB為2.0倍，雖然近期股價(jià)漲幅較大，但估值水平仍低于目前市場(chǎng)水平。同時(shí)考慮到彩電行業(yè)和公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景明確，股權(quán)激勵(lì)獲批將極大提升管理層積極性，成長(zhǎng)向上的彈性加大，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。