大冷股份：投資收益良好海水泵前景廣闊

    【中國制冷網(wǎng)】公司公布2008年業(yè)績。2008年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元，完成2008年計(jì)劃的94.6%，同比下降8.5%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.36億元，完成2008年計(jì)劃的101.1%，同比下降9.3%。實(shí)現(xiàn)凈利潤1.27億元，同比下降3.1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元，下降2.7%。

    投資收益業(yè)績良好。公司積引進(jìn)外資組建合資企業(yè)，其中近七成企業(yè)為中日合資。2008年，公司按權(quán)益法核算中外合資企業(yè)群實(shí)現(xiàn)銷售收入67.5億元，同比增長1.05%；其中，主營業(yè)務(wù)收入超過1億元的有九家，其中超過10億元的有三家；凈利潤超過1，000萬元的有五家，其中超過5，000萬元的有一家。公司獲得投資收益8，092萬元，同比減少13.80%。其中，投資收益占公司凈利潤10%以上的中外合資企業(yè)有三家，分別是大連三洋壓縮機(jī)有限公司、大連三洋空調(diào)機(jī)有限公司、大連三洋冷鏈有限公司。

    加大節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品投入?！笆晃濉逼陂g，大連市規(guī)劃建設(shè)水源熱泵項(xiàng)目13項(xiàng)，涉及供熱供冷面積1100萬平方米，截至2008年4月份，已開工5項(xiàng)，完工4項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)供熱供冷面積67.72萬平方米。2009年，海水源熱泵再次列入住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部建筑節(jié)能與科技司2009年工作要點(diǎn)中。公司把握時(shí)機(jī)，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，開發(fā)出的節(jié)能海水熱泵產(chǎn)品已經(jīng)配套于星海灣海水源熱泵一期工程等項(xiàng)目，并將成為未來幾年主要的利潤增長點(diǎn)。

    2009年一季度業(yè)績?cè)鲩L源自投資收益。公司2009年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入13.5億元，利潤總額1.5億元。從去年下半年以來，下游需求有所放緩，目前存在著訂單不足的風(fēng)險(xiǎn)。一季報(bào)披露，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.73億，同比下降25.1%。凈利潤1852萬，同比增長30%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元，同比增長25%。實(shí)現(xiàn)利潤增長的主要原因是投資收益較上年同期增長1471萬，增幅172%。

    催化劑和風(fēng)險(xiǎn)因素：國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的不確定性與原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)是公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素；但海水熱泵等新產(chǎn)品的開發(fā)推廣，以及三洋入股集團(tuán)后所帶來的管理水平的提升將有助于提升公司業(yè)績。

    我們給予公司給予35倍PE，對(duì)應(yīng)2009年預(yù)測EPS的股價(jià)為11.9元，上調(diào)至增持評(píng)級(jí)。