煤炭行業(yè)：行業(yè)估值充分靜待基本面轉(zhuǎn)暖

   【中國制冷網(wǎng)】近期動(dòng)力煤市場基本面較為平穩(wěn)，煤價(jià)穩(wěn)定、電廠庫存天數(shù)穩(wěn)定。山西地方煤礦的日產(chǎn)量有較明顯提高，復(fù)產(chǎn)正在進(jìn)行中。我們預(yù)計(jì)，焦煤和焦炭市場在鋼鐵市場回暖的帶動(dòng)下，有進(jìn)一步上漲的空間，而動(dòng)力煤價(jià)格將以平穩(wěn)為主，在用煤旺季到來之時(shí)有可能小幅增長。我們認(rèn)為目前煤炭行業(yè)的估值已經(jīng)充分考慮到在限產(chǎn)情況下，下半年需求的上升帶來的較好的基本面。在基本面尚無超預(yù)期改善的情況下，我們維持行業(yè)中立的評(píng)級(jí)。

    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

    目前秦皇島價(jià)格維持穩(wěn)定，價(jià)格連續(xù)三周保持不變。

    坑口價(jià)方面近一個(gè)月價(jià)格也基本穩(wěn)定。隨著大秦線檢修的完畢，秦皇島庫存出現(xiàn)約12%的升幅，但仍在歷史低位。盡管庫存低位運(yùn)行，但截止5月25日，電廠庫存天數(shù)目前仍為17天，高于3月和4月月均的16天。反映出需求的較為疲軟?？梢哉f近期煤炭基本面尚無明顯改善。

    隨著用電旺季的到來，以及下半年4萬億投資的實(shí)質(zhì)性實(shí)施，煤炭的需求有望繼續(xù)回暖。但我們也看到山西地方煤礦產(chǎn)量的增速較快，近一個(gè)月地方煤礦日產(chǎn)增幅84%。煤價(jià)的穩(wěn)定性的基礎(chǔ)尚不明確。

    盡管09年前3個(gè)月山西省GDP及工業(yè)增加值的增速為全國排名倒數(shù)第一，但是目前山西財(cái)政凈收入的狀況仍然較好，比煤炭景氣度較高的07年同期仍高15%，而同期全國平均水平則同比下降59%。較好的財(cái)政收入情況為繼續(xù)限產(chǎn)減產(chǎn)提供了條件。

    風(fēng)險(xiǎn)因素

    限產(chǎn)減產(chǎn)繼續(xù)較嚴(yán)格實(shí)行，下游需求增速超出預(yù)期，則煤價(jià)表現(xiàn)有可優(yōu)于預(yù)期。盈利預(yù)測有可能繼續(xù)上調(diào)，繼而整體估值水平下降。

    油價(jià)上漲，q*通脹預(yù)期強(qiáng)烈，部分投資者追捧煤炭板塊作為間接對(duì)沖。

CIHE&HVAC2009亞洲供熱展 展會(huì)直播

：
蘭州環(huán)保新措施--城區(qū)燃煤鍋爐限期改造
油田煤代替油鍋爐降低稠油開發(fā)成本(圖)
潞安環(huán)能：擬出資逾 5億重組二肥煤公司