冰輪：借行業(yè)發(fā)展契機(jī) 享節(jié)能環(huán)保溢價(jià)

    [中國(guó)制冷網(wǎng)]  冷鏈發(fā)展規(guī)劃拉動(dòng)公司主業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)。減少浪費(fèi)就是最大的節(jié)能環(huán)保，因此，我國(guó)出臺(tái)了冷鏈發(fā)展規(guī)劃，目標(biāo)到2015年冷庫(kù)容量在880萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上增加1000萬(wàn)噸，行業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。公司是我國(guó)制冷空調(diào)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，必將充分受惠于行業(yè)的高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司主業(yè)未來(lái)三年年均增速有望超過(guò)20%。

    公司主業(yè)具備拓展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域潛力。公司的螺桿壓縮機(jī)具備向地源熱泵、海水源熱泵、工業(yè)流程能量回收、冰蓄冷電網(wǎng)調(diào)峰等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域拓展的潛力。節(jié)能環(huán)保大幅拓展了公司主業(yè)的下游應(yīng)用領(lǐng)域，打開(kāi)公司主業(yè)未來(lái)五年的成長(zhǎng)空間。

    分享節(jié)能環(huán)保盛宴，實(shí)現(xiàn)投資收益大幅增長(zhǎng)。節(jié)能環(huán)保將是我國(guó)“十二五”的一個(gè)重要核心，公司三大主要參股公司的主導(dǎo)產(chǎn)品均涉足節(jié)能環(huán)保裝備領(lǐng)域，未來(lái)五年均將在我國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的迅速膨脹中飛速發(fā)展，進(jìn)而給公司帶來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)的豐厚回報(bào)。

    煙臺(tái)現(xiàn)代冰輪重工（參股45%）主營(yíng)流化床鍋爐和余熱鍋爐，直接受惠于我國(guó)的節(jié)能環(huán)保大趨勢(shì)，未來(lái)三年年均增速有望達(dá)到50%以上。

    煙臺(tái)頓漢布什工業(yè)（參股45%）主營(yíng)中央空調(diào)，在核電、高鐵和城軌地鐵及其周邊商圈等大規(guī)模建設(shè)的拉動(dòng)下，未來(lái)三年年均增速有望達(dá)到30%以上，煙臺(tái)荏原空調(diào)設(shè)備（參股40%）主營(yíng)大型溴化鋰機(jī)，在工業(yè)流程能量回收，以及合同能源管理產(chǎn)業(yè)大發(fā)展等的拉動(dòng)下，未來(lái)三年年均增速有望達(dá)到25%以上。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：

    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的不確定性，以及鋼材、銅等原材料價(jià)格波動(dòng)影響的不確定性。

    催化劑：

    “十二五”規(guī)劃及其相關(guān)節(jié)能環(huán)保扶植政策的推出。

    估值與投資評(píng)級(jí)：

    冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃拉動(dòng)下的主業(yè)高速增長(zhǎng)與節(jié)能環(huán)保驅(qū)動(dòng)出來(lái)的豐厚投資收益回報(bào)，是公司持續(xù)高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為40.21%。鑒于公司的節(jié)能環(huán)保溢價(jià)和投資收益占比較大的折價(jià)效應(yīng)，我們給予公司股價(jià)0.8PEG和32.17倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)2011預(yù)測(cè)EPS的股價(jià)是24.75元，目前股價(jià)低估，首次評(píng)級(jí)買(mǎi)入。