ST國祥：重組尚待批準(zhǔn) 或進軍地產(chǎn)業(yè)

    2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，同比增長15.66%；營業(yè)利潤虧損73萬元，同比減虧982萬元；歸屬母公司所有者凈利潤225萬元，上年同期虧損1,210萬元；攤薄每股收益0.02元。

    從單季度數(shù)據(jù)來看，2010年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7,839萬元，同比增長36.13%；營業(yè)利潤138萬元，同比下降50.14%；歸屬母公司所有者凈利潤125萬元，同比下降55.15%；第三季度單季度每股收益0.01元。

    主業(yè)經(jīng)營困難：公司主要生產(chǎn)大型中央空調(diào)，產(chǎn)品包括冰水主機、熱泵及末端設(shè)備，其市場需求與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)。

    報告期內(nèi)，市場需求有所回升，但公司中央空調(diào)產(chǎn)品缺乏市場競爭力，同時品牌之間的競爭加劇，公司主營業(yè)務(wù)雖有一定程度回升，但始終處于虧損狀態(tài)。目前，公司正籌劃資產(chǎn)重組，未來有可能成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

    綜合毛利率大幅提升，期間費用率保持平穩(wěn)：2010年1-9月，公司綜合毛利率20.66%，同比大幅上升6.91個百分點。第三季度單季度綜合毛利率16.90%，同比上升6.16個百分點。

    2010年前三季度，公司期間費用率19.88%，同比上升0.29個百分點，基本保持平穩(wěn)。

    資產(chǎn)置換，轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)業(yè)：2009年7月，公司公布了資產(chǎn)置換預(yù)案，擬將全部資產(chǎn)和負(fù)債與華夏幸福持有的京御地產(chǎn)100%股權(quán)進行資產(chǎn)置換。本次注入資產(chǎn)初步評估值約17億元，置出資產(chǎn)評估值約2.65億元，公司將以6.32元/股的價格向華夏幸福發(fā)行22705.7萬股購買置換差額部分。置入的京御地產(chǎn)擁有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)二級資質(zhì)，注冊資本7億元，擁有實際土地儲備約690萬平米，潛在土地儲備超出1200萬平米，且有130平方公里工業(yè)園區(qū)開發(fā)項目，為華夏幸福旗下的優(yōu)良資產(chǎn)。如此次資產(chǎn)置換順利完成，公司將變身為區(qū)域性房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

    盈利預(yù)測：目前證監(jiān)會已受理了公司的資產(chǎn)置換方案，鑒于資產(chǎn)重組存在一定的不確定性，我們暫不對公司進行盈利預(yù)測和投資評級。